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1月LPR按兵不动降息何时落地

来源:中国网    发布时间:2024-01-23 11:30   作者:醉言   阅读量:7462   

年初降息尚未落地。1月22日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2024年1月22日贷款市场报价利率为:1年期为3.45%,5年期以上为4.2%,两报价均与此前持平。自2023年8月下调1年期LPR 10基点之后,至今已连续5个月LPR按兵不动。

1月LPR按兵不动降息何时落地

不过,分析人士认为,从人民银行表态、政策环境和实际需求等方面来看,后续尤其在3—4月或仍存降息可能,并有望引导LPR适度下行。但同时,相较于2023年经济复苏阶段与态势,预计今年LPR利率调整幅度将有所收窄。

实际贷款利率整体处于合理区间

1月LPR继续“按兵不动”,市场已有预期。在分析人士看来,本月LPR利率保持不变主要受MLF利率不变、银行净息差压力犹存两方面因素影响。

就在1月15日,人民银行开展890亿元公开市场逆回购操作和9950亿元MLF操作,MLF操作利率为2.5%,与此前保持一致。基于MLF利率的锚定作用,本月LPR报价的定价基础未发生变化,利率同样“原地踏步”。

中国民生银行首席经济学家温彬解释到,在基本面整体向好、财政政策加大发力、稳银行息差、稳汇率运行和防资金空转等多重因素考量下,开年MLF延续“量增价平”续作,市场关于降息的预期落空,使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。

另一方面,年初银行息差仍面临较大压力,主动下调LPR的空间和动力不足。在温彬看来,虽然2023年12月商业银行再度下调存款利率,且范围和幅度较以往更大,在一定程度上有助于负债成本下降。但鉴于当前存款定期化、长期化趋势加剧,存款重定价周期较长,其利率下降的速度偏慢,效果短期难以显现。同时,考虑到新发贷款利率仍处下行通道,未见拐点,2024年初贷款重定价压力较大,一季度银行息差仍将显著承压,自发驱动LPR下调的内在动力较弱。

招联首席研究员董希淼同样指出,目前,无论是企业贷款利率还是消费信贷利率均已处于历史低位。维持LPR不变,一定程度上有助于银行保持息差基本稳定,增强向实体经济减费让利的持续性。

2023年,LPR报价经历了两次下行。自2023年8月下调1年期LPR 10基点之后,至今已连续5个月LPR按兵不动。不过,光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,去年12月金融数据平稳收官,全年新增信贷与社融明显多增,经济延续良好修复态势,反映目前实际贷款利率整体处于合理区间。

3—4月或仍存降息可能

虽然市场一直预期的降息落空,LPR后续如何走?降息何时能够落地?温彬强调,当前政策利率下调的必要性和紧迫性不高,但从人民银行表态、政策环境和实际需求等方面来看,后续尤其在3—4月或仍存降息可能,并有望引导LPR适度下行,进而推动融资成本稳中有降,进一步激活生产消费信贷需求,稳固经济运行。

1月8日,人民银行货币政策司司长邹澜发声,将强化逆周期和跨周期调节,从总量、结构、价格三方面发力,为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。在业内看来,这句话释放出总量、结构和价格型工具继续协同发力的强大信号。“可以预计,在一季度信贷和财政双发力后,若相关经济指标延续走弱,降息降准等落地的概率将有所上升。”温彬说道。

温彬提到,另从政策环境看,伴随美联储加息周期步入尾声,当下制约宽货币的外部掣肘减弱;同时,为促进物价低位回升,支持实体经济可持续良性发展,社会融资规模全年将保持可持续较快增长,叠加化债推进、三大风险化解需要适宜的货币环境,降息等工具的使用也不可或缺。

此外值得注意的是,目前PMI、M1、物价等仍在低位运行,地产数据整体较弱,有效需求不足仍是关键,经济内生动能需进一步增强。与此同时,考虑到通胀延续低迷,实际利率处于高位,不利于实体有效融资需求的修复,也需要通过降息来提振信心、降低负债成本,扩大融资需求,激发主体活力。

“一季度,人民银行仍可能降低政策利率5—10个基点,降低存款准备金率0.25百分点,引导银行降低存款利率,进一步降低银行资金成本,引导LPR特别是5年期以上LPR适度下降,助力降低经营主体融资成本,进一步激发有效融资需求,为2024年经济实现良好开局和持续回升奠定基础。”董希淼预测。

LPR进一步下调空间收窄

业内一致认为,2024年是经济修复回升的关键时期,但仍要注意的是,虽然目前国内经济加快恢复的迹象增多,多项经济指标回升,恢复的态势并不稳固。特别是经营主体的信心和预期仍在恢复之中,需求有待进一步提振。

“LPR贷款利率基准调整需要综合考虑宏观经济复苏节奏、政策利率、实体融资需求、银行经营等方面情况。”周茂华说道,目前国内经济处于修复阶段,有效需求复苏相对滞后,复苏不够平衡、微观主体不够活跃等问题较为突出,加之海外需求前景存在不确定性,国内有必要适度加大实体经济支持力度,合理降低消费和投资成本,激发微观主体活力,促进经济加快恢复平衡。

周茂华进一步表示,相较于去年经济复苏阶段与态势,预计今年LPR利率调整幅度将低于去年。

温彬对其原因也作出了解释:考虑到当前在信贷投放过程中,出现部分贷款利率过度降低、存贷款利率“倒挂”,进而形成资金空转现象,扰乱了存贷款利率改革成效。为此,人民银行提出要“维护好存贷款市场秩序,进一步推动金融机构降低实际贷款利率”。结合人民银行前期提出的维持银行息差和利润在合理水平,也意味着监管层面不希望出现过低的贷款利率,从而为银行留存实力应对化债,并提升资金运行效率。因此,后续LPR和贷款利率进一步下调的空间有望收窄。

当然,LPR下调空间收窄并不意味着对市场的利空。“优化资金供给”“提升资金使用效率”……中央金融工作会议以来,人民银行在2024年工作会议等多个重要场合提及,综合运用多种货币政策工具,注重新增信贷均衡投放。在温彬看来,这意味着在降息和LPR下调等举措之外,结构性工具有望发挥更大作用。

温彬指出,后续PSL、租赁住房贷款支持计划、房地产领域的“定向降息”等有望延续发力,达到“稳总量、调结构、降成本”等多重效果,助力稳投资、稳增长,并带动以M1、M2和社融等为代表的信用指标稳定向好。此外,银行负债端成本进一步管控仍有必要。预计存款定价自律管理将进一步完善,存款利率仍有下调空间。

与5年期以上LPR挂钩的房地产市场方面,周茂华表示,此前出台的金融支持房地产16条、首套利率动态调整机制、存量房贷利率调整等一系列稳楼市政策效果仍有释放空间。需要继续推动各地因城施策,用好用足政策空间,稳定市场预期,充分释放政策红利。随着经济持续修复、就业和收入改善,购楼成本与门槛降低,有望促进刚需和改善型需求释放,推动房地产市场整体摆脱低迷、逐步恢复平衡。

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