增长乏力长江通信业绩全靠投资收益

潜伏期过后，新业务的潜力可能成为长江通信的业绩拐点。

上周沪深300指数上涨3.65%，申万一级31个行业中24个上涨，7个下跌其中，通信行业上周整体走势弱于大盘，下跌0.41%周一通信行业上涨1.03%，但部分公司仍未走出下跌趋势

最近几天，长江交通收到上交所监管函，监管层问询公司未将合营企业投资收益确认为非经常性损益的情况2021年公司实现营收约1.1亿元，扣非后净利润9229万元，其中包括合营企业投资收益1.34亿元若扣除上述投资收益，公司扣非后净利润为负

公司在给监管部门的回函中称，1.34亿元投资收益主要来自公司参股的昌飞光纤和东湖高新早在20年前，公司就采用权益法进行核算日前，长江通信证券部也回复投资者称，公司已分别向昌飞光纤和东湖高新派驻董事和监事，公司一直采用这种会计核算方法，符合现行会计准则

长江通信历年年报也显示，最近几年来投资收益成为公司业绩的主要支撑，现在也呈下降趋势。

重组后增长乏力

长江通信的控股股东为烽火科技，目前拥有烽火通信，光迅科技，科技光学，长江通信四大上市公司平台，涵盖光电子，智能传感器，网络设备等多个领域。

华创证券分析师舒海峰，张毅曾指出，根据烽火科技集团控股股东武汉邮电科学研究院的规划，未来业务将聚焦于光电子及电池，固网及智能应用，无线网络三大领域长江通信作为武汉邮电科学研究院第四大上市公司平台，依托集团优势，未来有望成为新业务领域的重要技术和业务平台

2014年，烽火科技通过股权转让持有长江通信5668万股，占公司总股本的28.63%，成为公司控股股东上述分析人士称，当时武汉邮科院和烽火科技也承诺在三年内解决烽火科技和长江通信的同业竞争问题

同年，长江通信开始布局新业务新成立子公司长江智联这家公司主要以卫星定位，监控，移动通信等技术为基础，以行业应用解决方案为核心，以车辆，人员等移动目标为管理服务对象，研究，开发，生产，销售相关软硬件系统，开展运营服务

2017年，长江通信全面退出光通信设备业务板块与大股东烽火科技存在同业竞争的长光科技，长江光网，常颖科技通过股权转让，业务转型和调整退出光通信设备生产领域和风险投资领域，公司与大股东之间的同业竞争问题已全部解决同时，公司增加了信息电子配件及材料，智能交通产品及服务等业务

2017年以来，公司整体业绩下滑财报显示，2017—2021年，公司营收分别为2.55亿元，1.48亿元，1.76亿元，1.77亿元和1.1亿元，净利润分别为2.61亿元，2.32亿元，1.13亿元，0.83亿元和0.91亿元同时，公司投入产出水平下降2017年至2021年，公司净资产收益率分别为18.27%，13.43%，5.85%，4.22%，4.45%

投资收益支撑公司业绩。

目前，公司的产品形态主要包括整体解决方案，核心应用软件产品及相关技术服务整体解决方案业务主要采用基于项目的模式，业务流程大致包括市场推广，实施交付，运维服务等阶段在智能交通产业链中，解决方案提供商处于产业链的中间，上游主要是软硬件供应商，其下游主要是各行业的终端应用，如政府，交管部门和各种大型企事业单位

值得注意的是，公司年报显示，2021年，公司实现营收约1.1亿元，扣非后净利润9229万元，其中包括合营企业投资收益1.34亿元若扣除上述投资收益，扣除后公司归母净利润为负

上交所最近几天对公司未将合营企业投资收益认定为非经常性损益的行为出具了监管函公司在回函中称，2021年，公司持有昌飞纤维15.82%的股权和东湖高新4.23%的股权，确认合营企业投资收益主要为昌飞纤维1.12亿元和东湖高新2，253.45万元昌飞纤维和东湖高新分别自1996年和2002年以来一直采用权益法

2022年一季度，公司营收3281.13万元，同比增长58.97%，归属于净利润2266.42万元，同比增长274.55%，归属于非净利润2252.52万元，同比增长343.05%业绩大幅增长主要是由于参股公司确认的投资收益增加

但最近几年来，公司的这部分收入也呈下降趋势2017年至2021年，公司投资收益分别为2.69亿元，2.65亿元，1.34亿元，1.16亿元和1.34亿元

对比公司的经营性现金流可以发现，长江通信的业绩主要支撑投资收益2017年至2021年，公司经营性现金流净额分别为—1700万元，—3900万元，—7700万元，—2500万元和—2400万元2022年第一季度经营性现金流净额为—1200万元

对此，长江通信表示，公司业务发展仍处于成长初期，整体规模不大，对行业领军人才的吸引力不足，核心骨干人才缺乏，未形成强大的核心竞争力同时，与优势企业相比，公司市场开拓能力不足，R&D投入小，市场综合竞争力差距明显但就目前情况来看，公司已经在努力追赶，加快新业务的培育和发展

同时，产业链整体情况对公司现金流也有一定影响目前同行业上市公司普遍存在收入规模和应收账款周转率不同程度下降的情况，长江通信经营情况与行业整体趋势一致而同行业应收账款平均周转率为0.93，同比下降41%，公司为0.80，同比下降44%

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